利率下行、波动加剧、回撤巨大、信息不对称—— 在这个充满不确定性的时代，投资者真正需要的，或许不是一个承诺最高收益的管理人，而是一个让人安心 “不操心” 的托付者。

深圳福田，资瑞兴的办公室里，汪忠远正对着电脑屏幕翻阅一份刚整理好的调研纪要。上午他刚结束一场与产业专家的交流，讨论的话题是某上游资源品的全球供需格局。

这是他三十三年投资生涯中再普通不过的一天。

但如果你坐在他对面，听他聊起市场，会发现一件有趣的事：无论当下的行情如何波动，他总能信手拈来一段历史与之对照 ——“这次的感觉有点像 1998 年，那时候……”；“你还记得 2005 年 6 月的 998 点吗？当时市场上最通行的说法是推倒重来……”；“2018 年 10 月，我们在会议室讨论要不要逆市布局……”

1993 年入行至今，A 股的每一次牛熊转换、每一轮风格切换、每一个关键节点，都清晰地印在他的记忆里。不是刻意背诵，而是三十三年日复一日沉浸其中，自然生长出的敏感。

这种敏感，让他对市场始终保持着一种朴素的敬畏。

“资管行业只有一条命！”他常挂在嘴边，“一次巨大的回撤，可能就毁掉多年的积累。”

这句话不是理论推演，而是他亲眼见过太多同行起落之后的真切总结。有人因触碰合规底线而淡出，有人因身心承压而离场，更多人则因一次净值崩塌，毁掉了经年累月建立的信任。信任一旦破碎，便很难修复。

正是这份对市场的深刻理解与对风险的天然敏感，让资瑞兴从成立第一天起，就把 “信托责任” 刻入基因。这不是挂在墙上的口号，而是贯穿公司经营与每一笔投资决策的行为准则。

如何让客户真正 “投了不操心”？资瑞兴用十一年时间，给出了一套可执行、可持续的答案。

真正的择时并非频繁交易，而是在系统性风险来临前有效规避，在市场机会出现时及时在场。汪忠远统计过，A 股过去三十多年，真正有意义的择时机会不过九次。这需要基于宏观周期的前瞻判断，需要抵御短期诱惑的定力，更需要对持有人资产高度负责、对风险高度敬畏 ——“宁可少赚，不要大亏”。

十一年间，资瑞兴仅在少数真正关键的时刻进行大比例仓位调整：2016 年初、2018 年、2022 年。每一次，都是为了守护而非博弈；每一次，都基于对历史规律的深刻理解与对当下风险信号的敏锐捕捉。

“投资于时代变迁”—— 这七个字背后，是对中国产业变迁与经济结构的深刻理解，也是收益的重要来源。中国用几十年时间走完西方两百年的工业化进程，拥有全球最完整的工业体系。时代快速更迭，从 90 年代轻工业，到 2000 年后大基建与重化工业，再到 2010 年代消费升级与科技升级，产业结构持续迭代，不同行业在不同阶段各有景气周期。资瑞兴首先看清大势，在中观维度优选契合时代变迁的产业，摒弃与时代逆流或受冲击的行业。

“行业广覆盖、有重点”—— 是汪忠远三十三年投资实践的核心方法论。真正的专业，不是押注单一赛道赌运气，而是在多元机会中寻找最优解。“资本市场时刻充满风险，我们不能自以为是，在单一行业过度暴露风险，而应构建组合的‘反脆弱性’。通过广覆盖研究与投资，适度分散、建立安全垫，再重点深耕、布局高景气、高壁垒、高业绩确定性的细分方向。”

资瑞兴的配置逻辑从不追热点，而是基于中观维度的深度研究。从消费与科技双升级，到上游资源全球供需格局，到能源基础设施长期价值，再到先进制造全球竞争力，他们试图穿透短期波动，理解那些真正能穿越周期的力量。

价值投资，从来不是简单买入持有，而是在控制组合风险的前提下，持续发掘具备价值的资产。收益与风险是硬币的两面，脱离风险谈收益的资产管理，是伪命题，是对客户不负责任，也是基金经理缺失信托责任的表现。在股市里赚钱未必是基金经理的能力，但巨大回撤，一定是其不专业、不负责、能力不足的证明。牛市里普通散户也能轻松获利，但熊市与震荡市中如何应对回调、控制回撤，才真正分出基金经理的高下。

汪忠远亲历 A 股三十余年完整牛熊并稳健前行，早已将风控融入血液、贯穿投资全程，以严格纪律守护每一份信任。十一年来，资瑞兴保持0 违规、低回撤，代表产品最大回撤始终控制在20% 以内。这条曲线背后不是运气，而是一套以信托责任为底色的投资体系 —— 在每一个决策环节嵌入风险意识，在每一次波动面前坚守投资纪律，在组合动态平衡中持续迭代。既不错失结构性机会，也避免陷入低效且危险的 “buy and hold”。

把这三点做到位，客户自然就能 “不操心”。

“我们从来不是最亮眼的，但希望成为最让人安心的。” 这句话听来平淡，却是他三十三年从业生涯最深的体悟。

2026 年的春天，中国资本市场正站在一个安静的转折点上。

利率下行，曾经稳健收益的理财产品，收益率已跌至需要仔细核对小数点后两位。房地产逻辑生变，承载数十年财富信仰的 “硬资产”，正回归居住本质。全球格局重塑，地缘政治、冲突摩擦、技术变革、产业重构、逆全球化多重力量交织，让资本市场每日涨跌更难预判。

变化的尽头，是一个朴素的问题：钱往哪里去？

过去二十年，中国人的财富主要沉淀在房产与存款。如今，这两大逻辑均在转变，一场深刻的 “财富搬家” 正在悄然发生，而资本市场，正站在承接这笔巨量资金的起点。

对投资者而言，这既是机会也是挑战：机会在于，可借助优质管理人的专业能力，分享中国经济增长成果；挑战在于，如何在万千基金中筛选优秀产品，识别真正值得托付的机构。

汪忠远的选择很明确：持续迭代，投资于时代变迁。

每个时代都有核心驱动力，都有崛起的产业与褪色的赛道。真正的投资机会，不在于追逐短期热点，而在于识别能穿越周期、持续成长的力量。

“量化一直在迭代，我们也在迭代，只是迭代方向不同。量化迭代的是模型与算法，我们迭代的是对产业的理解与对时代的认知。”

聊到超额收益，很多人会问：在量化模型日益强大的今天，主观投资的 Alpha 到底在哪里？

汪忠远的答案是：Alpha 不在模型里，而在对产业的理解里。

2022 年，当市场仍在追捧新能源、半导体时，资瑞兴已开始重仓布局上游资源。这并非拍脑袋决策。早在 2017 年，汪忠远就前往非洲刚果（金）实地考察卡莫阿铜矿。他意识到，这种 “工业化能力外溢”，有望推动一批中国矿业公司成长为全球性企业。中国正从“产品出口” 走向 “产业链出口”，从“中国造卖全球” 走向 “全球造卖全球”。真正具备出海能力的优秀企业，将获得更大市场、更优利润，也理应享有更高估值。

这种对产业的深度理解，就是 Alpha 的来源。它不是跑模型跑出来的，而是跑现场、长期跟踪、持续思考沉淀而来。

他由此提炼出 “另一种戴维斯双击” 视角：股价 = 市盈率 ×（盈利 / 股本）。传统戴维斯双击是盈利与估值同步上行；而另一种路径是 —— 盈利稳健增长、股本持续收缩、估值同步提升。这类机会，只出现在商业模式优质、自由现金流稳定、竞争格局清晰、重视股东回报的龙头企业身上。

Alpha 的另一来源，是对周期的敏感。汪忠远常说，A 股三十多年，真正值得择时的机会只有九次。为什么要择时？因为巨大回撤是复利最大的敌人。

1995 年 “327 国债事件” 让他深刻认知： 没有风控的野蛮，足以毁灭一切。 从那以后，敬畏风险便刻入他的骨子里。

Alpha 从来不靠运气，而是靠一点一滴积累：对产业的深度理解、对商业模式的独立思考、对风险的天然敏感。这些东西，模型学不会，也量化不了。

当下投资圈，主观与量化常被塑造成势不两立的对立阵营。但在汪忠远看来，这种对立本身就是伪命题。

量化的优势在于 “广”：能覆盖上千只股票，依托统计规律积累概率优势。

主观的优势在于 “深”：能把少数优质公司研究透彻，依托认知穿透力抓住大趋势。

关键不在于哪种方法更好，而在于管理人是否值得托付。

“我们从不认为量化与主观是对立的，相反，我们一直希望把产品打造成客户的底仓配置—— 像量化那样持仓分散、重视行业配置，但不押注单一赛道。”

他们不追求单一年度爆发，不参与短期排名博弈，只是年复一年做好几件事：看清宏观、研究产业、控制回撤、让净值曲线平稳向上。

代表产品累计回报超过 *%，年化回报接近 *%，历史最大回撤始终控制在20% 以内。这条曲线穿越两轮牛熊，始终平滑向上、鲜有剧烈波动。（由于合规原因，具体数据可在三方数据平台查阅）

“我们希望投资再做四、五十年，产品的净值曲线，就像我们的生命曲线，是平稳向上，还是剧烈波动，决定我们最终的归属。”

2005 年 6 月，上证指数跌至 998 点 —— 此后二十五年的历史大底。当时市场一片悲观，汪忠远却并未陷入绝望。

“每次到市场底部，都会有各种‘这次不一样’的声音；每次到顶部，也一定有人描绘无比光明的未来。但历史总是在重复，只是换了一种方式。”

正是这种对历史的敏感，让他在市场狂热时保持清醒，在市场悲观时看见机会。2018 年 10 月，资瑞兴凭借仓位择时与灵活均衡配置，取得了显著超额收益。

“我们不是靠预测市场活着，我们靠的是对历史的理解、对风险的敬畏，以及对信托责任的坚守。”

一位老客户曾问他：“如果接下来市场再跌 20%，我能睡得着觉吗？”

他没有直接回答，而是反问：“你要找的，不是一个承诺最高收益的管理人，而是一个能让你在任何市场环境下都睡得着觉的管理人。”

这句话，或许道出了资管行业最朴素的真理。

在技术日新月异、市场波动加剧、利率下行的大背景下，投资者真正需要的，不是一个承诺最高收益的管理人，而是一个能读懂时代变迁、恪守信托责任、让客户  安心 “不操心” 的托付者。

把择时的难题交给他，把配置的焦虑交给他，把回撤的压力交给他，然后，安心睡个好觉。

这，就是资产管理最本质的意义，也是真正的Trust—— 信托。

窗外，深圳的春天正在到来。汪忠远依旧坐在那间办公室里，依旧做着同样的事：研究、阅读、思考、交流。他的日常没有改变，就像那条平滑向上的曲线，在时间的河流里，安静延伸。

三十三年，只是一个开始。