2023年8月证券市场全盘尽墨，单边下跌，除了月底27日管理层出几大利好后才略有反弹。各宽基指数很多创今年新低，而且月跌幅都差不多，除了科创50指数跌2.7%，其他大小风格的指数罕见性无差别地都跌5-6%，跌幅最大的深证成指跌6.8%。各个行业也无一幸免，TMT由于前两个月遭重创，所以八月相对跌幅小点，传媒仅跌1.1%，电子仍然下挫5%，跌幅较大的是建筑装饰、零售和电力设备等下跌8-10个百分点以上。香港市场也遭重挫8%以上，受伤最重的是恒生工业和地产建筑业，板块跌幅分布是13%和11.8%。

资瑞兴旗下产品的在8月均大幅跑赢市场，呈现出较强的韧性，但仍有小幅下跌。欣喜的是观察组合中各个板块不再互相对冲，而且也相对市场更早见底，我们在下旬也适度做了更积极左侧布局。除了红利板块本月取得正收益或基本持平外，资源类品种、消费和TMT构成了组合的主干。

从7月24日高层首次提出“房地产行业供求关系发生深刻变化”以及“活跃资本市场”以来，总体上经济和资本市场可谓暖风频吹，但是开始阶段市场参与者认为有隔靴搔痒的嫌疑，没有在根本经济环节如房地产等问题上做相应转变，于是市场活跃仅仅反映在证券股的炒作上，没有得到扩散，相反更造成吸血效应，市场整体都一路走低。直到8月27日证券市场监管部门走到最前面，一次性出台四项政策，针对大家呼吁较多的痛点，如大股东减持、印花税等等，紧接着地产紧缩的各项措施开始在一线城市陆续松动，使市场看到希望。

如果还是用政策底、市场底和经济底的框架来衡量A股的底部，显然最前的政策底再度被夯实，而且假设从去年的疫情正常反转开始算的话，可能政策底已经形成较长时间，最后的经济底和上市公司的业绩底估计要等到明年之后，我们倾向于在中间的市场底，从主要指数看，也在形成过程中，可能离现有点位不会太远。

在这个位置，这个时间段，买好的上市公司，申购好的基金，种下好的种子，赚钱概率很大，可以适当积极起来。

最近也开始思考中国未来大变局后的消费趋势，参考三浦展的消费四阶段论，我们应该处于差异化消费阶段向理性简约化消费阶段，既第二向第三消费阶段过渡的时期，同时精神化消费的苗头也在抬头，这些都会带来很多的投资机会，尤其是这些长变量、慢变量的机会，是我们说的“投资于时代变迁”的重要组成部分，这些公司分布在食品饮料、医药和服务业等诸多领域。