4月份股票市场宽幅震荡，总体是N字型走势。和前几个月不同是风格阶段性的大小切换，由于中字头大公司持续强势，上证指数和上证50取得正收益，而其他宽基指数均告负，尤其代表小市值公司的中证1000跌幅超过2.2%。行业板块极致分化，同处TMT大板块的传媒上涨超过13%，通信上涨3.4%，而电子下跌超过7.5%，计算机下跌6.99%；化工方面的石油石化行业上涨5.75%，而基础化工则下跌7.74%。基金重仓的行业食品饮料和电新等均下跌，资金搬家趋势继续。香港市场同样下跌，恒生和国企指数分别跌近3-4个百分点，能源和电讯业涨幅居前，资讯科技和必选消费垫底。

资瑞兴投资旗下各个基金产品均在月中创了净值的历史新高，下半月随大势有所回落，四月份总体表现平稳，和基准齐平。大部分产品上次的新高是在2022年8月初，历时8个多月，再前一次新高是在2021年12月底，这在2021年初全市场“核心资产”见顶带动整体指数见顶后的两年多殊为不易。然而，本月我们也遭遇短期资产不在方向上的困扰，既上文提到大的板块我们有，但内部分化中有些强势公司没拿住，拿住的一些短期表现羸弱，受损于年报和季报的阶段性低点。结构上逢低我们加了些低估值的央国企资产，也将继续在TMT成长方向进一步筛选景气公司。

上市公司2022年报和2023一季报全部公布，23Q1地产链对全部A股的基本面造成拖累，整个地产链公司净利润同比下降达47%，能源和上游资源品在高基数下同比偏弱；而TMT中的计算机传媒和通信行业加总后同比增速达13.6%，彻底扭转去年的颓势，但电子行业景气还是低迷；消费方面的出行餐饮链条疫后恢复较快，医药总体负增长但中药板块亮眼。基金的一季报也全部公布，在存量市场的状态下继续减仓光伏储能和电动车等新能源赛道，军工、CXO等也被减持，加仓方向是数字经济和人工智能产业链。

在年初给投资人的一封信中我们看好今年的市场，但专门提到一个关键词：分化，今年已经过去三分之一，分化已经让人刻骨铭心。行业板块之间的分化自不必说，板块内部的分化也印象深刻。除了市场的存量博弈特征和经济见底寻找新方向等容易理解的变量，注册制和分拆制两个新的市场制度显然是重要推手，注册制使大量新公司上市，而以前并不太鼓励的分拆制也让成长类资产从上市母公司独立出来挂牌，势必也会造成市场的失血和某些控股公司的僵尸化。总之，适应“分化”的大环境对未来投资是不小的挑战。

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