“活得久，活得好。” - 投资是长跑，可持续性远比短期爆发更重要。

“不谋全局不足以谋一域，不谋万世不足以谋一时。” - 投资需要有长远和全局的眼光，不能被短期波动所惑。

“我们希望自己是待在场上的人。” - 风控第一，长期存活是获取回报的根本前提。

“承认自己是普通人，保持开放和学习的心态。” - 敬畏市场，不盲目追逐看不懂的机会，在能力圈内行事。

“底仓型产品，投了不操心。” - 产品定位为任何时候都可买入并安心长期持有的配置核心。

“投资不要有执念，我们来这个市场是来赚钱的，而不是来学习或者证明自己正确的。”

汪总：我们采取的是比较均衡的策略。作为行业多年的从业者，我们不会特别激进地去赌某一个具体赛道或方向。中国的优势在于拥有全世界最全的工业门类，这让我们能在不同的历史阶段，从不同的行业中找到机会。

无论是过去的消费、新能源，还是上游资源、科技，我们都希望能获取长期稳定的回报。从净值曲线也能看出，我们追求的是持续、稳定的上升，而非在单一领域的短期爆发。

汪总：投资是长跑。就算一年有50%的回报，但只做了两三年，其长期复利效应远不如每年10%、但持续三十年的回报。我们看到的大部分投资大师，其成功的关键在于时间足够长。我们这套方法，目的是将持有人的体验和长期回报统一起来。

我们把自己的产品定位为“投资者的底仓型产品”。这意味着，它应该是投资者在任何时候都可以买入、申购，并能放心长期持有的。要做到这一点，持有人的体验至关重要，而这又与回报率、回撤控制紧密相连。

汪总：我们的投资方法大致可分为四类，这个框架也借鉴了国际成熟经验。第一类是纯粹的自下而上选股；第二类是行业或赛道轮动；第三类是市场风格轮动；第四类是择时，即仓位选择。

在A股市场，我们的体会是，纯粹的自下而上完全不管行业背景可能行不通，所谓的“个股的深度价值投资”在时代变迁或者行业周期面前，可能一文不值。我们认为，行业选择和自下而上选股可能各占一半，甚至行业选择的权重会更高一些，模糊的正确比精确的错误更重要。至于风格轮动和仓位择时，我们使用的频率很低，可能好几年才做一次重大调整。

汪总：我个人经历了A股几乎所有的牛熊循环。我们有一个经验性的判断，即每隔三到四年，可能需要更重视一次择时。回顾A股三十年，真正需要做大择时的机会可能只有九次左右。

我们在2018年和2022年做过比较显著的仓位控制。比如2018年，面对内部去杠杆和外部贸易战的宏观背景，我们维持了较低的仓位。但需要强调的是，我们绝大多数时间都是满仓运作，择时并非我们的常规武器。

这种策略可能会让我们在牛市最初的一两个月“错过”最快的上涨，比如2019年初。但我们认为这是必要的代价。如果你想控制好回撤、提升持有体验，就必然会牺牲一部分进攻的锐度。我们想清楚了这一点，并追求每年能实现15到20个百分点的超额收益。长期累积下来，效果是非常可观的。

汪总：2025年的操作大致可分三个阶段。第一阶段是年初到4月上旬。我们在港股，特别是恒生科技的互联网、汽车、半导体板块有较多布局，在DeepSeek的催化下获得了不错的收益。3月下旬到4月7日，我们适当兑现了部分涨幅较大的资产。但随后遭遇关税战冲击，市场大跌，产品净值也出现回撤，但幅度可控。

第二阶段是7到9月。全球AI浪潮重启，海外算力担忧消除，A股以光模块、PCB为代表的科技股走出一波大行情。我们有所布局，但主要权重配置了有色、稀土、非银、汽车和电力设备，带来了较大的涨幅。

汪总：实际上，从2024年甚至更早，我们就非常笃定地认为牛市来了。2025年初，我们判断市场正处于从熊市转向牛市、从防守转向进攻的配置阶段。

我们当时确立了三个主旋律：一是抗通缩，期待经济走出通缩；二是继续拥抱科技创新；三是应对国际政治（如特朗普第二任期）可能带来的不确定性。事后看，这三个方向基本正确，只是4月7日的冲突强度超出了预期。

具体组合上，我们配置了三类资产：一是作为底仓的长期资产，比如一些计划持有五年甚至十年的高股东回报公司；二是符合产业趋势的成长型资产，如AI产业链和新能源；三是经济见底反弹相关的顺周期资产，包括上游资源和中游制造。

汪总：我们的组合并非简单分散，而是构建了不同景气阶段的资产组合。形象地说，组合里既有“碗里正在吃的”（贡献当前收益），也有“锅里煮着的”（即将进入景气期），还有“地里种着的”（左侧布局未来）。

我们不希望所有资产都同时处于最“绽放”的状态，这样组合的整体波动会更平滑。我们持有相当比例的长期资产，比如一些互联网龙头、电力设备、矿业龙头等，它们兼具科技属性和高股东回报以及产业景气趋势，我们打算较长时期持有，期间的波动很正常，但回报可能也会很不错。

汪总：我们承认自己大多是普通人，未必具备在最早期就洞穿一切的前瞻眼光。但我们始终保持开放和学习的心态。

对于新科技、新赛道，我们通常不会在其最初发端、一切都还模糊时就盲目拥抱。我们倾向于观察，等待一家公司从“黑马”成长为“灰马”，即已经跑出来、有了可追踪的较好记录之后，再去投资。我们不会拒绝任何资产，但需要在自己能理解的范围内，看到相对清晰的经济路径后再参与。

汪总：我们对上游资源板块的关注和布局可以追溯到更早。这类资产在2011年之后的很多年里都被市场视为“僵尸资产”。但我们一直坚持跟踪那些被市场遗忘的领域。

例如，基于对全球铜矿品位下降、供给格局变化的深度研究，我们从2019、2020年就开始布局，并认为这可能是一个长达十年的景气周期，一方面是产业供需逻辑的改变，另一层面是全球政经格局的变化带来深度的影响，全球“资源民粹主义”的兴起，大国的战略资源储备，都在重塑大宗商品的投资框架。我们2019 年当时做了一个“三段论”推演：2020-2022年是供给推动的启动期；2023-2025年是供给需求的平衡期；之后可能进入需求推动的主升期。

现在看，还叠加了逆全球化下各国将资源“武器化”和战略储备的新逻辑，这进一步强化了长周期的判断。